站在改革開放40周年的節點上，家電產業去年也被推至了風口浪尖：需求低迷、增長乏力、格局多變。比起跌宕起伏，更讓人憂心忡忡的是，整個行業尤其是彩電領域，聲音似乎都集體“啞火”。
中怡康統計數據顯示，2018年1月-10月，國內彩電市場零售額規模比2017年同期下降超過11%，外資彩電品牌同樣不樂觀。
但康佳是個例外。這個昔日的家電產業領頭羊，在經過了一段時間的沉寂后，去年迎來了一次“大爆發”，憑借驚人的業績增長和大膽的產業轉型，受到了行業內外的廣泛關注。根據康佳集團2018年業績預告公告顯示，預計年營業收入為460億元至470億元,同比提升47.3%至50.5%，利潤也有著30%左右的增長。
不過也有人關注到了另一組數據，根據康佳最新公布的借款情況，其今年1月累計新增借款27.29億元，主要為25億元新發行的公司債券和少量銀行貸款。
這兩者似乎有些矛盾。一個業績如此良好的企業，為何需要對外資金借款？其企業經營是否仍然處于健康運作模式？
1、資金需求源于戰略轉型
這就要從康佳當前的業務構成說起。去年5月的38周年慶上，康佳公布了集團最新戰略定位，在保證消費電子業務的基礎上，沿著“科技+產業+城鎮化”的思路，建立了科技園區業務群、產業產品業務群、平臺服務業務群和投資金融業務群這四大業務群組，每一個都是康佳實現盈利的有生力量。
這其中，以科技園區業務和新興產業領域發展最為迅速。前者相繼落地了宜賓康佳智能終端產業園、滁州康佳智能家電及裝備產業園、南京康星云網總部基地等項目，后者在環保、半導體、新材料領域均有突出建樹，環保產業更是簽下了總額近80億元的訂單。
帶來經濟收益的同時，這兩塊對于資金的需求同樣也是巨大的。據介紹，僅科技園區五地項目建設，總投資額就將高達430億元。正是這樣的結構，造成了康佳當前“大進大出”的現狀，雖然收益頗豐，但如果投資跟不上，勢必會制約相關產業領域的發展速度，再加上其和主營業務的密切相關性，甚至會削弱家電產品的市場競爭力。?
這與康佳對外宣稱的資金用途是一致的，其表示借款基于公司正常經營需要，主要用于上市公司日常經營及補充流動資金。從去年投資產業園和4.55億元收購新飛等一系列動作來看，未來可能仍然圍繞原有產業升級和新興產業擴張等方式，實現從單一家電公司到綜合性平臺企業的跨越。
2、為何采用債券這一形式
雖然名字里面有個“債”字，但債券這一形式卻并不是一個貶義詞，它和股票一樣，都是企業在經營過程中，積極吸納社會資本的重要手段。比起銀行貸款，債券融資的資金運用相對靈活，更適合當下康佳多產業賽道發展的復雜資金需求。
在全球，債券都是各大企業融資的重要手段。此前歐洲央行曾一度開啟刺激措施，削減融資成本，聯合利華就是從中獲益的企業之一，其出售的3億歐元的債券，為投資者提供的收益率僅為0.08%，創歐元公司債券銷售的最低收益記錄。倫敦資本的資產管理公司的Sanjay Joshi表示，“對于高評級的企業債券來講，這是一個財源滾滾的時代。”
事實上，康佳和聯合利華在發展路徑上有著不少相似之處：都進行過大膽的組織變革、都在研發上進行了大量投入、都強調多產業的協同發展，同樣，經營過程中也都依賴一定的資本注入。而債券顯然是它們經過深思熟慮后選擇的其中一種方式。業內人士指出，債券的發行及數量主要取決于三個因素，首先要考慮資金的合理占用量，其次是對企業的擴大再生產進行規劃，最后要對投資項目進行可行性研究。
而目前來看，康佳對資金的需求顯然來自于正常的經營擴張，且借款數量完全在企業盈利能力覆蓋范圍內，回報能力又已經通過業績得到了證實。據悉，康佳本期發行債券信用等級為AAA，全場認購倍數為4.04倍，再度證明了市場對康佳經營狀況和償債能力的認可。
3、當前經營模式是否合理
可能有人會問，康佳的家電產品近年來頗受市場歡迎，大有重回巔峰的趨勢，為何還要另辟道路去做新興產業，給企業帶來這么大的資金需求呢？答案就在開頭我們提到的“科技+產業+城鎮化”的發展路線，這里面包含了兩方面重要原因。
其一在于，主營業務即家電業務，已經和新興產業牢牢捆綁在了一起。這些產業從最初誕生開始，就都是出于主營業務發展的需要，比如提升產品性能的半導體，比如降低生產過程“三廢”處理成本的環保。而這些領域的快速擴張，已經有效反哺到了家電領域，其8K、5G、AI等新技術研發后第一時間就投向了市場。
近日，康佳博士后科研工作站還在其公眾號上面向社會進行了公開招聘，力圖吸納更多5G、人工智能、大健康、大數據、智慧家庭等新興領域的高精尖人才，讓科技創新進一步提升家電產品行業競爭力。所以對康佳而言，發力新興產業領域，也是在夯實原有業務領域的基礎。
其二，新興產業領域也能為康佳帶來更多的盈利空間。對于一個企業而言，最重要的使命就是創造盈利，否則其他都會是空談。而這一過程中，康佳依托于自身的品牌實力和企業影響力，進一步加快了新興產業領域的擴張速度，也極大縮短了回報周期。
比起純地產開發商，康佳這類實體企業更容易拿到土地。這是因為對于地方政府而言，康佳不但能夠解決大量勞動力的就業問題，還能夠帶動產業鏈上更多相關企業的發展，是“造福一方”的，自然愿意支持康佳在科技園區等領域的擴張。業內人士認為，這是“讓企業分享區域經濟的發展成果”。
毋庸置疑，康佳的資產運作仍然處于較為健康的模式。對于康佳而言，真正缺的是時間，它迫切需要更多時間擴張新興產業，也需要更多時間來證實全新戰略的發展前景。以當前的發展速度來看，康佳距離“五年千億”的營收目標已經越來越近了。
本文來源于雪球財經:
